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财联社时评_政策_影响_工具

发布日期:2022-04-09 00:54   来源:未知   阅读:
 

  4月6日,美联储最新公布的FOMC会议纪要显示,多数与会官员认为,每月最多缩减950亿美元资产可能是合适的,且可能需要1次或多次加息50个基点。与3月21日鲍威尔模糊的表态不同,此次会议纪要显示了美联储决心用缩表+加息的猛药来治通胀,全球股市和大宗商品受此消息影响而大幅回调。

  一些市场观点认为,这种表态对于中国经济和货币政策而言,不可避免会产生多重影响,压缩政策空间,甚至出现左右为难的微妙境地。

  首先,在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下,如果美联储加息导致美债收益率进一步走高,将进一步压缩中美两国的利差水平,从而影响降准降息政策的操作空间。其次,美联储加息的强预期之下,境内外投机资金可能会出现短期跨境流出的情况,对金融市场和人民币汇率会产生一定影响,这对政策实施可能会形成掣肘。

  不过笔者认为凡事都有双面性,美联储明确态度后意味着靴子落地,不确定因素转为确定性后,对市场和各国央行下一步决策未必是坏事。同时我们也应当看到,美联储加息的影响并非一面倒利空。

  比如,近期大宗商品价格持续居高不下,我国企业成本压力加大,美联储“量价收紧”必然压制全球资本市场的活跃度和大宗商品的投机风气,大宗商品价格回落或许会迎来契机;二来客观上看,如果人民币汇率因此而略有回调,这其实也是各方乐见的局面,因为这将有助于增加出口企业的利润,某种程度缓解外需减弱带来的出口压力。

  从过往数次美联储加息周期我们的应对情况来看,汇率和利率不应是政策的最终目标,以此为锚反而容易陷入被动。政策最终目标应该聚焦经济增长,这也是去年底以来稳增长政策组合拳的由来。政策转向之后预期稳定之后,人民币汇率其实也在随之趋稳,并没有因为利差拉大而快速走贬。笔者认为,当下应该积极应对美联储强势加息的趋势,在以我为主的基调下,通过结构性工具来完成稳增长的政策目标。正如4月7日国常会就指出,要适时灵活运用多种货币政策工具,更好发挥总量和结构双重功能,加大对实体经济的支持。

  不少市场观点认为,当前我们降息空间有限,降准和类降准工具的空间更充裕。比如通过逆回购、MLF等公开市场手段继续精准控制市场的资金供应总量和时机。通过政策鼓励金融机构以直接和间接方式,为中小企业、外贸企业、绿色经济等专门领域释放流动性资金等。不过笔者认为,从过往的经验看这也只是一般性的预期,如果稳经济这个最终目标有需要,关键时候政策层面是不会犹豫的。返回搜狐,查看更多